2025年8月12日，中国国债市场出现明显下跌，30年期国债期货跌幅达0.38%。与此同时，30年期国债收益率上行1.2个基点至1.9680%，创下自4月份以来的新高。市场分析认为，近期利率上行压力持续，投资者对长期国债的避险需求减弱，导致国债期现货价格同步走低。
相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）低开低走，盘中下跌38个bp，成交额破20亿元，换手率超13%，交投活跃。
相关机构发文表示，地产和反内卷再次对风偏形成扰动，影响预期但对现实作用有限，权益市场在泡沫化。内需政策频出，可能反映的是外部压力在加大，中美关系走向值得关注。机构在三季度存在分歧，短期超长利率债赔率提升后，具备一定交易价值。债市存在分歧阶段，反而相对安全，短期内可放大久期。待市场修复后，回归至中性位置。8月上旬整体以偏多思路配置，30年国债（25特国 02）在1.95%以上具备交易价值。
主要源于以下因素：
政策面上，房地产方面，8月8日，北京市宣布取消五环外限购，预计上海、深圳将跟进。反内卷方面，8月9日，宁德时代尖峡窝矿区或停产3个月，影响月供应8%，碳酸锂期货涨停。
北京放开五环外限购的信号意义大于实质，上海、深圳的跟进预期提升，同时配合近期的反内卷政策，市场想象空间在打开，权益快速上涨。但值得注意的是，近期内需政策频出，可能反映的是外部压力在加大。虽然短期双方关税再次延期，但10月之前外部还有不确定性。
首先，特朗普称或以购买俄罗斯石油为由对中国征收额外关税，而近期美国已通过类似缘由对印度额外加征25%关税。其次，美俄元首将于下周会面，美国或通过拉动俄罗斯进而对中方施压。总体来看，中美此前签订的关税互惠协议续期概率较大，但尽管如此，自欧盟与日本接受不平等的补充条款后，美方野心或有所扩大，中美关系在短期内可能很难出现进一步回暖。地产方面，从香港经验就可以看出，香港全面放开限购后，房价并没有止跌回稳，香港房价真正的止跌回稳是在房贷利率大幅下调至租金回报率以下，因此对放开限购的实质影响，不应给予过高的期待。
北京放开的信号意义大于实质，上海、深圳的跟进预期提升，同时配合近期的反内卷政策，市场想象空间在打开。不过预期和现实的差距较大。通过放松限购、降低首付方式刺激地产需求的实质作用有限，居民高杠杆、收入预期弱的现实并未改变，居民继续加杠杆的能力有限，购房意愿也在下降——“对于有二胎的人，放开三胎才有效果”。地产的弱现实不影博弈预期，因此权益的情绪上涨对债市再次形成扰动，债券的性价比再次提升。30年国债盘中上行至1.94%以上，我们认为已经进入配置区间，建议梯度建仓配置。
流动性方面，短期流动性依然宽松，央行呵护态度未变。9月份可能会有预期差，市场预期9月压力大，央行的呵护力度可能更大。跨季占款期较长，资金面预计收敛。
风险偏好上，权益在逐步泡沫化过程，A股两融数据在历史高位，板块轮动在加速，权益研究员由于股价太贵已经拍不出股价空间，AI已经在用2027年的需求计算估值。权益在当前位置，主要是流动性和情绪驱动。
股债翘板带来债市调整，30年国债1.95%以上具备一定交易价值，债市存在分歧阶段，反而相对安全，短期内可放大久期。待市场修复后，回归至中性位置。
30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。
风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
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